欧宝nba直播:光大证券-通讯电子职业周观念第21期：看好通讯板块中期行情半导体动摇中掘金-210809
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（1）一方面，未来咱们国家将大力支撑半导体设备、半导体资料、第三代半导体的开展，咱们长周期看好抢夺半导体工业设备、资料、第三代的生长趋势；（2）另一方面，复盘美股百年开展进程，美股硬科技范畴的大市值上市公司根本被半导体工业尤其是半导体规划工业占有，咱们长周期看好抢夺半导体规划（Fabless）工业的生长空间，“规划为纲，百家争鸣”将是大势所趋。
咱们保持关于半导体职业各细分赛道龙头白马引荐的称颂，主张重视：（1）半导体设备赛道：北方华创（设备龙头，空间巨大，中心装备标的）、长川科技、中微公司、华兴源创（底部大涨+光大最新深度）、华峰测控、至纯科技、万业企业、芯源微。
（2）半导体资料赛道：（A）雅克科技（要点重视）；（B）硅片范畴：立昂微（抢夺半导体硅片龙头趋势渐起）、中环股份、沪硅工业；（C）光刻胶范畴：晶瑞股份（半导体前道爽快）、彤程新材、上海新阳；（D）IC载板：兴森科技、深南电路。
（4）半导体规划龙头：韦尔股份（抢夺CIS龙头）、卓胜微（抢夺射频前端龙头）、兆易阻拦（抢夺NORFlash和抢夺MCU龙头，光大70页深度要点掩盖）。
（5）模仿赛道：圣邦股份（抢夺模仿龙头，大客户全面打破）、思瑞浦（抢夺信号链龙头，21Q2瓜熟蒂落显着超预期）、力芯微、芯海科技、上海贝岭。
（6）数字逻辑赛道：（A）SoC：晶晨股份、瑞芯微（光大40页深度新增掩盖）；国科微、北京君正、富瀚微。（B）MCU：兆易阻拦（抢夺MCU龙头）、国民技能（MCU爽快远景巨大）、博通集成。
（8）存储赛道：兆易阻拦（抢夺NORFlash龙头）、北京君正（2季度瓜熟蒂落超预期）。
（9）功率赛道：华润微、士兰微、斯达半导、闻泰科技（功率爽快显着轻视）。
抢夺半导体资料途径型龙头，收入赢利均位列A股榜首。公司的电子资料爽快首要包含半导体前驱体资料/旋涂绝缘介质、面板光刻胶、电子特气、硅微粉、半导体资料运送系统（LDS）等。公司经过出资并购完成了多爽快快速开展，其间（1）全资控股UPChemical从事半导体前驱体资料和旋涂绝缘介质制作爽快，技能水平许诺一流；（2）公司收买LG化学的五颜六色光刻胶和江苏科特美控股权（TFT光刻胶），跻身全球首要光刻胶供货商；（3）全资子公司成都科美特从事电子特气爽快；（4）子公司华飞电子是国内闻名的硅微粉企业龙头。
抢夺半导体前驱体龙头厂商。半导体前驱体是薄膜堆积的中心资料。（1）在许诺范畴，现在公司的前驱体是镁光、铠侠、Intel和台积电的供货商，公司在活跃拓宽14/12nm节点DRAM存储芯片新型资料的称颂，逻辑芯片范畴与全球代工大厂联合开发3nm等先进节点的前驱体资料。（2）在国内范畴，公司已取得长存、长鑫、中芯、华虹等的订单。此外因为制程越先进，产品赢利率将越高，未来毛利率有望由现在50%提高到60-70%。
电子特气、硅微粉、LDS运送系统等半导体爽快全面开花。（1）电子特气爽快：公司产品为六氟化硫和四氟化碳；六氟化硫广泛运用于半导体制作业；四氟化碳在集成电路清洗方面也很多运用。公司为台积电、三星、Intel、中芯、长存、长鑫、海力士批量供给产品。（2）硅微粉爽快：产品首要运用于集成电路封装资料（塑封料）。（3）LDS运送系统：拓宽长存、中芯、华虹、青岛芯恩、从头万国和广州粤芯等。
抢夺面板光刻胶龙头公司。（1）OLED显示屏用光刻胶已开端供给LG显示屏的苹果电子产品生产线，并且在华星光电等测验认证。（2）2020年相继开辟京东方、华星光电和惠科等大型面板厂商。2022年国内显示屏用光刻胶商场规模约105亿元，公司2020年该爽快收入仅3亿元，生长空间巨大。
华华”长川/华峰/华兴组合，《华峰测控》比较可比公司估值显着偏低，主张要点重视
半导体检测设备爽快空间巨大。依据SEMI数据，2020年测验设备商场规模约69亿美元，其间测验机商场规模约44亿美元，探针台商场规模约10亿美元、分选机约12亿美元，AOI等其他设备约3亿美元，抢夺大陆半导体测验机商场规模约14亿美元，占全球半导体测验设备商场规模约30%，半导体检测机龙头厂商日本爱德万、美国泰瑞达和科休全球占比达近90%，而在抢夺半导体测验机商场中，国产代替率缺乏10%，代替空间巨大。
1、【华峰测控】国产半导体后道模仿测验设备龙头，首要产品包含模仿、数模混合、分立器材、功率模块等测验机。公司自主研制的产品完成了模仿及混合信号类半导体自动化测验系统的进口代替，是为数不多进入许诺封测商场供货商系统的国产半导体设备厂商，全体毛利率高达80%以上。现在，公司活跃布局第三代半导体和高壁垒的SoC测验范畴。
2、【长川科技】国内抢先的测验机和分选机供货商，以芯片测验机和分选机发家，产品首要用于模仿芯片检测。其间测验机包含大功率测验机、模仿/数模混合测验机等；分选机包含重力式分选机、平移式分选机、测编一体机；自动化半导体光学检测设备包含HexaEVO系列、晶圆光学检测iFocus系列和Sort系列；自动化设备包含指纹模组系列和摄像头模组系列。公司2020年12月获大基金二期3亿资金支撑，定添加码探针台研制及工业化，推动探针台国产化进程。
3、【华兴源创】光大通讯团队首发深度，国内抢先的面板检测设备及半导体检测设备供货商爽快继续超预期。（1）公司面板检测设备爽快2009年进入京东方供给系统，2013年与苹果、三星树立杰出的协作关系。公司于20年收买欧立通，拓宽了公司在A客户的爽快线从iPhone与iPad延伸至AppleWatch、AirPods、HomePod。（2）北美大客户MRMicro-LED检测设备拓宽顺畅。（3）公司半导体检测设备爽快开展顺畅，先后取得BMS芯片、CIS芯片、SiP先进封装芯片的大客户认可，未来有望在CIS、指纹辨认、射频、SIP、MCU范畴快速装备。
【晶晨股份】公司机顶盒SOC与谷歌深度绑定，在海外不断放量，活跃抢占博通商场比例。因博通商场比例较高，处于简直独占位置，美国联邦交易委员会于上星期要求博通中止要求客户独家从博通购买芯片产品，该协议的推出加快了晶晨在海外机顶盒芯片商场的放量。此外智能电视SOC芯片获益小米和TCL终端客户的拉动、AI视频芯片绑定谷歌三星等大客户、WIFI和蓝牙芯片自给配套空间宽广以及轿车电子芯片也在快速开展，晶晨股份全产品线处于开展快车道。公司净赢利：21Q10.89亿元，扭亏；21Q21.4-1.6亿元，扭亏；21H12.3-2.5亿元，扭亏；21Q2和21H1股份付出费用约0.3和0.5亿元，21Q2和21H1经营性净赢利约1.8和2.9亿元，21Q2和21H1扣非经营性净赢利约1.5和2.8亿元，契合预期。
【瑞芯微】国内智能终端SOC厂商，下流运用广泛，首要包含平板电脑、扫地机器人、商显和人脸辨认等范畴，在供需偏紧的布景下，公司产品求过于供且继续提价。此外，公司活跃研制并量产的8nmRK3588产品有望在未来在安防等范畴翻开新的生长空间。公司净赢利：21Q11.1亿元，YOY+250%；21Q21.5亿元，YOY+149%；21H12.6亿元，YOY+184%；21H1股权鼓励费用0.57亿元，非经0.46亿元，21H1扣非经营性净赢利约2.75亿元。
中芯许诺（绍兴）：干法刻蚀+1台，去胶+1台，化学机械研磨+1台，后道测验机+1台，探针台+5台；
长江存储：CVD+4台，干法刻蚀+4台，前道计量+4台，去胶+18台，化学机械研磨+1台，退火+8台，后道测验机+22台，后道封装+2台；
浙江创芯集成：PVD+2台，CVD+9台，干法刻蚀+2台，湿法刻蚀+4台，前道检测+5台，湿法清洗+12台涂胶显影+3台，退火+2台，离子注入+2台，氧化分散+15台；
上海新微：前道检测+5台，前道计量+3台，FIB+1台，涂胶显影+1台；
比亚迪半导体：后道测验机+2台，分选机+1台，探针台+13台，后道封装+8台；
1.6、兆易阻拦（603986.SH）：MCU高歌猛进，利基存储龙头途径化布局
公司概览：公司是国内抢先的存储芯片规划厂商，存储产品包含NorFlash（非易失性存储器）和DRAM（易失性存储器），称颂大力布局MCU（微操控器），公司产品下流首要为消费电子、物联网、工控和轿车等利基商场，客户结构较为广泛，既包含北美大客户，也包含很多中小客户。公司2020年收入约44.97亿元，净赢利约为8.80亿元。21Q1收入约16.04亿元，净赢利约3.01亿元。
NorFlash是公司传统主业，短期看获益半导体高景气，长时间看产品结构将进一步优化。短期看，在半导体高景气量下，公司NorFlash产品求过于供，NorFlash自20Q4开端继续提价，公司产能不断扩张，NorFlash处于量价齐升的高景气量中，NorFlash营收在2021年有望完成约40%-50%的装备至40亿元左右。长时间看，公司NorFlash产品功用抢先且不断推出大容量和高可靠性产品，NorFlash向高价值量的轿车范畴不断拓宽，产品结构和盈余才能得到不断优化。
MCU是公司快速开展爽快，空间宽广且加快国产代替：MCU是微操控器，比较于CPU和SOC，MCU能够完成简略的核算和操控功用，下流首要为物联网、工控和轿车等范畴，运用规模宽广。2020年全球MCU商场规模约为160亿美元，抢夺MCU商场规模约为260亿元，国产代替空间宽广。公司是国内抢先MCU厂商，且MCU战略模仿ST开展道路，产品不断丰富，生态系统逐步完善，在MCU此次缺货潮中，公司MCU凭仗高性价比以及品牌力加快国产代替。
利基型DRAM是公司新式爽快，与合肥长鑫深度协作，未来开展空间宽广。公司DRAM产品首要采纳“兆易阻拦进行规划，合肥长鑫代工”的协作方法。公司首要布局利基型DRAM，下流首要为消费电子、工业和轿车等范畴，依据抢夺闪存商场数据，利基型DRAM商场规模约为全体DRAM商场规模的15%，依照18年和20年DRAM商场规模1000亿美元和670亿美元核算，利基型DRAM商场空间约100-150亿美元，商场空间宽广，而公司产品制程在20nm以下，抢先利基型DRAM龙头厂商南亚科20nm以上制程，未来公司将大有可为。
公司作为国内传统NorFlash龙头厂商，活跃开辟MCU和利基型DRAM两块爽快，未来三块爽快将出现“鼎足之势”局势。NorFlash短期获益景气周期，长时间产品结构将不断优化；利基型DRAM空间巨大且技能实力抢先；MCU空间宽广且加快国产代替。三大爽快线称颂向好，咱们看好公司未来开展。
2020年CS通讯指数跌落8.7%，21H1接连跌落态势，跌落协议6.1%，商场预期进一步探底，运营商基站建造放缓，进一步限制板块预期。近期中兴新易盛等中报预告点着板块心情，运营商基站投标已接连发动，跟着下半年基站建造回暖，板块行情有望继续，咱们全面看好通讯板块中期行情。
5G建造板块具有反弹时机。1）主设备商：板块心情处于低位，主设备商龙头中兴中报预告超预期，下半年运营商5G建造回暖，因而咱们看好主设备商反弹时机。2）光模块：海外电信运营商商场需求反弹有望接力云厂商需求，光互联趋势带动光模块节点数量继续添加，网络端口速率提高带动光模块向更高速率搬迁，光模块仍为光通讯板块最具生长性赛道，咱们看好光模块反弹时机。
5G运用板块具有长逻辑。1）运营商：咱们以为，商场在重视物联网赛道时，关于物联网模组、物联网途径给予了较高的重视度，而轻视了网络层运营商的商场潜力，跟着物联网连接数的快速上升，运营商获益不断添加。2）专网及企业通讯：现有铁路专网以2G为主，爽快受限于网络功用，铁路5G专网建造预期提高。5G年代接近，企业网络设备及终端有望迎来新一轮的晋级迭代。2）网络可视化：工信部发布网络安全三年行动计划，网络安全重要度日益提高，相关出资有望添加。
出资主张：咱们以为，通讯板块失望心情已构成共同预期，考虑到运营商5G基站集采已接连发动，5G建造下半年回暖，中兴新易盛等龙头公司中报预告超预期，咱们看好通讯板块中期行情。5G建造板块具有反弹时机：主设备重视中兴通讯、烽烟通讯；光模块主张重视光迅科技、新易盛。5G运用板块具有长逻辑：运营商重视抢夺移动H、抢夺联通H、抢夺电信H；专网及企业通讯重视佳讯飞鸿、星网锐捷；网络安全重视中新赛克。
SIP龙头位置安定，装备仍有空间。依据Frost&Sullivan的计算，2019年亿联网络SIP线%，市占率继续装备，位居全球榜首。在途径方面，公司已树立起掩盖100多个国家的分销系统，安稳的经销商数量超越80家，且与大部分经销商协作关系达10年以上。在产品方面，公司在2017年推出T5系列产品，展现出公司方针商场向中高端搬运的调整趋势。咱们以为，产品和途径优势致使公司SIP产品均价提高，推动了公司盈余结构的改进。
云视讯空间宽广，驱动装备。依据Frost&Sullivan猜测，2021年全球视频会议商场规模有望到达646亿美元，同比装备8%，在国内商场方面，咱们以为国产化的趋势益发显着。国内厂商有遐想polycom，思科的趋势，称颂在公有云形式下，职业自上而下浸透带动商场规模进一步提高。咱们以为，亿联在出售协作方面，已和微软Teams以及Zoom软件巨头树立协作。亿联网络有望凭仗产品+性价比两层优势继续拓宽比例。
云工作终端供给瓜熟蒂落增量。比照海外企业，回溯Ploy、罗技耳机爽快的商场体现，咱们发现，疫情对商务耳机商场起到需求修正的效果。称颂咱们以为，该爽快将跟着移动工作生态成为长时间的趋势。咱们判别，跟着职业浸透不断加快，云工作终端职业放量初现，云工作终端的需求也将继续提高。亿联从2019年开端布局云工作终端产品，公司配件爽快曩昔几年均出现两位数装备。咱们以为公司经过研制投入以及现有途径优势，有望翻开新的装备级。
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